📊 #گزارش_ویژه #سهامشناس | بعد از نامه جدید سایپا؛ حالا ارزش واقعی واگذاری را چه اعدادی تعیین می‌کنن

📊 #گزارش_ویژه #سهامشناس | بعد از نامه جدید سایپا؛ حالا ارزش واقعی واگذاری را چه اعدادی تعیین می‌کنند؟📅 ۱۱ شهریور ۱۴۰۵نامه جدید #خساپا یک نکته مهم را روشن کرد: پرونده واگذاری از نظر اجرایی جلو رفته و سه حلقه نهایی باید تکمیل شود:☑️ قیمت کارشناسی جدید ☑️ رفع توثیق سهام☑️ مصوبات نهایی هیئت‌مدیرهپس اهمیت نامه فقط در تأیید ادامه واگذاری نیست؛ مهم‌تر این است که حالا می‌توان دقیق‌تر فهمید هر تغییر در قیمت کارشناسی چه اثری بر #ورنا و #وساپا خواهد داشت.◀️ هر ۱۰ تومان تغییر قیمت سایپا، چقدر اهمیت دارد؟#ورنا مستقیماً حدود ۲۷۵.۹۸۶ میلیارد سهم سایپا در اختیار دارد.بنابراین هر ۱۰ تومان افزایش در قیمت هر سهم #خساپا، ارزش ناخالص این دارایی را ۲.۷۶ همت افزایش می‌دهد.یعنی اگر قیمت کارشناسی جدید نسبت به عدد قبلی ۲۰۷.۵ تومان:🔹 ۵۰ تومان بالاتر باشد حدود ۱۳.۸ همت افزایش ارزش ناخالص🔹 ۱۰۰ تومان بالاتر باشد حدود ۲۷.۶ همت🔹 ۲۰۰ تومان بالاتر باشد حدود ۵۵.۲ همت◀️ #وساپا؛ دو مسیر اثر، اما نه دو بار شناسایی سودوساپا مستقیماً حدود ۱۴۵.۲۱۲ میلیارد سهم خساپا دارد.پس هر ۱۰ تومان تغییر قیمت سایپا، فقط در بخش مستقیم آن حدود ۱.۴۵ همت ارزش ایجاد می‌کند.اما وساپا مالک حدود ۳۵.۹٪ ورنا نیز هست و از این مسیر، مواجهه اقتصادی غیرمستقیم دیگری با سایپا دارد.با احتساب این لایه، هر ۱۰ تومان افزایش قیمت سایپا تقریباً ۲.۴۴ همت اثر اقتصادی مستقیم + غیرمستقیم برای وساپا ایجاد می‌کند.⚠️ اما بخش غیرمستقیم، پول نقد فوری یا EPS مستقیم وساپا نیست؛ ابتدا در #ورنا شکل می‌گیرد و سپس می‌تواند از مسیر ارزش سرمایه‌گذاری یا سود تقسیمی به وساپا منتقل شود.◀️ پس عدد ۲۰۷.۵ تومان حالا چه کاربردی دارد؟این عدد دیگر قیمت معتبر فعلی عرضه نیست، اما هنوز یک نقطه مرجع تاریخی برای سنجش گزارش جدید محسوب می‌شود.و فراموش نکنیم عدد ۲۰۷.۵ تومان از ابتدا بدون ارزش مدیریتی تعیین شده بود؛ بنابراین قیمت کارشناسی جدید، قیمت پایه احتمالی و قیمت نهایی رقابت سه مفهوم متفاوت‌اند.◀️ اثر بر #خساپا با ورنا و وساپا متفاوت استبرای خود سایپا، واگذاری سهام متعلق به شرکت‌های زیرمجموعه به معنی ورود مستقیم کل وجه معامله به حساب #خساپا نیست.اثر اصلی برای خساپا از مسیر دیگری است:خروج از ساختار تودلی > تغییر ترکیب مالکیت > احتمال انتقال کنترل > اصلاح حاکمیت شرکتی و مدیریتبنابراین #خساپا بیشتر «بازی تغییر کنترل» است؛ درحالی‌که #ورنا و #وساپا مستقیماً با ارزش دارایی فروخته‌شده درگیرند.◀️ مهم‌ترین نکته‌ای که بازار نباید اشتباه کندرفع توثیق حدود ۱۷٪، انتشار گزارش کارشناسی جدید یا حتی آگهی فروش، هنوز مساوی با انجام قطعی معامله نیست.زنجیره کامل همچنان این است:🔵رفع وثیقه 🔵 قیمت کارشناسی🔵 آگهی🔵 احراز خریدار 🔵 رقابت 🔵 معامله🔵 تسویه🔵 شناسایی سود🎯 جمع‌بندی سهامشناساهمیت نامه جدید این نیست که یک «قیمت هدف» برای #ورنا، #وساپا یا #خساپا ساخته باشد؛ بلکه ریسک اجرایی پرونده را یک مرحله کاهش داده است.از اینجا به بعد، هر ۱۰ تومان تغییر در قیمت سایپا برای ورنا حدود ۲.۷۶ همت و برای وساپا با احتساب اثر مستقیم و غیرمستقیم حدود ۲.۴۴ همت تفاوت اقتصادی ایجاد می‌کند.📌 بنابراین مهم‌ترین خبر بعدی بازار نه نام خریدار و نه شایعات قیمت است؛ عدد رسمی ارزش‌گذاری جدید و سپس شرایط واقعی آگهی عرضه است.سهامشناس؛ تحلیل داده، نه تعقیب هیجان بازار@BazarBourseTehran