▪️ شاخص مدیران خرید بخش خدمات ایالات متحده به گزارش موسسه ISM (ژوئیه) ISM Non-Manufacturing PMIواقعی      54.1🔻 رشد نسبت به ماه قبل ولی کمتر از انتظاراتپیش‌بینی    54.5قبل             54▪️ مولفه فعالیت کسب‌وکارها: 59.1 (قبلی 55.4) 🔺▪️ مولفه اشتغال: 47.4 (قبلی 51.2 ) 🔻🔻▪️ مولفه سفارشات جدید: 57.2 (قبلی 55.1 ) 🔺▪️ مولفه قیمت‌ها: 70.3 (قبلی 67.7) 🔺🔺این گزارش در مجموع پیام متناقض (Mixed) دارد:* از یک طرف، رشد فعالیت اقتصادی و سفارشات جدید نشان می‌دهد بخش خدمات آمریکا هنوز قوی است.* از طرف دیگر، افت شدید اشتغال نشانه‌ای از ضعف بازار کار است.* اما مهم‌ترین نکته برای فدرال رزرو، جهش شاخص قیمت‌ها به 70.3 است که فشار تورمی را دوباره برجسته می‌کند.در نتیجه، این گزارش به نفع کاهش سریع نرخ بهره نیست و در نگاه اول می‌تواند برای دلار و بازده اوراق تا حدی مثبت باشد.تحلیل اجزای گزارش1. PMI خدمات: 54.1* بالای 50 = اقتصاد همچنان در حال رشد است.* نسبت به ماه قبل (54) کمی بهتر شده.* اما کمتر از انتظار (54.5) است.نتیجه: خنثی تا کمی منفی. رشد ادامه دارد اما کمتر از پیش‌بینی اقتصاددانان.2. فعالیت کسب‌وکار (Business Activity): 59.1 🔺از 55.4 به 59.1 رسیده که جهش بزرگی است.این یعنی:* شرکت‌های خدماتی فروش و فعالیت بیشتری دارند.* اقتصاد هنوز وارد رکود نشده.* تقاضا همچنان مناسب است.اثر:* برای رشد اقتصادی مثبت.* برای سهام شرکت‌های خدماتی نیز خبر خوبی است.3. اشتغال: 47.4 🔻🔻این مهم‌ترین بخش منفی گزارش است.از 51.2 به 47.4 سقوط کرده است.زیر 50 یعنی:* شرکت‌های خدماتی در حال کاهش استخدام یا تعدیل نیرو هستند.این داده معمولاً می‌تواند:* گزارش‌های بعدی اشتغال (NFP) را تضعیف کند.* احتمال کاهش رشد اقتصادی در ماه‌های آینده را افزایش دهد.4. سفارشات جدید: 57.2 🔺از 55.1 به 57.2 رسیده.این شاخص آینده‌نگر است.یعنی:* مشتری‌ها هنوز سفارش می‌دهند.* احتمالاً فعالیت اقتصادی در ماه‌های آینده ادامه خواهد داشت.این بخش معمولاً یکی از بهترین نشانه‌های سلامت اقتصاد است.5. قیمت‌ها: 70.3 🔺🔺این مهم‌ترین عدد گزارش است.از 67.7 به 70.3 رسیده که افزایش قابل توجهی است.یعنی:* هزینه خدمات همچنان در حال افزایش است.* فشار تورمی هنوز فروکش نکرده.* فدرال رزرو نمی‌تواند با اطمینان بگوید تورم کاملاً مهار شده است.برای بازار، این بخش معمولاً از همه مهم‌تر است.جمع‌بندی برای فدرال رزروگزارش چنین پیامی دارد:✅ اقتصاد هنوز رشد می‌کند.✅ تقاضا همچنان قوی است.❌ بازار کار در بخش خدمات ضعیف شده است.❌ تورم خدمات دوباره بالا رفته است.بنابراین:* احتمال کاهش فوری نرخ بهره کاهش می‌یابد.* فدرال رزرو احتمالاً همچنان رویکرد داده‌محور و محتاط را حفظ می‌کند.اثر احتمالی بر بازارهادارایی اثر اولیهدلار (USD) کمی مثبت، به دلیل رشد شاخص قیمت‌هابازده اوراق خزانه صعودیطلا فشار نزولی، مگر اینکه بازار روی ضعف اشتغال تمرکز کندسهام واکنش دوگانه؛ رشد اقتصادی مثبت است، اما تورم بالاتر می‌تواند به سهام به‌ویژه شرکت‌های رشدی فشار وارد کندنکته کلیدیبازار احتمالاً بیش از عدد اصلی PMI روی دو مؤلفه تمرکز می‌کند:1. Prices Paid = 70.3 → سیگنال تورمی و متمایل به سیاست انقباضی.2. Employment = 47.4 → سیگنال ضعف بازار کار و متمایل به سیاست انبساطی.این دو پیام در جهت مخالف هم حرکت می‌کنند. اگر در روزهای آینده داده‌های اشتغال (مانند NFP) نیز ضعیف باشند، بازار ممکن است ضعف اشتغال را مهم‌تر بداند. اما اگر تورم در گزارش‌های بعدی همچنان بالا بماند، احتمال تداوم نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر افزایش می‌یابد.بیزبلاگر@bizbloger