سه بازار در اوج؛ چرا کفه ترازو هنوز به سمت بورس سنگین‌تر است؟بازارهای دارایی در مقطعی کم‌سابقه قرار گرفته‌اند؛ دلار و طلا در سطوح تاریخی معامله می‌شوند و بورس نیز پس از یک دوره طولانی رکود، بخش قابل‌توجهی از عقب‌ماندگی خود را جبران کرده است. در نگاه اول ممکن است رکوردشکنی دلار و طلا، جذابیت بورس را کاهش دهد، اما اگر موضوع را از زاویه ارزش‌گذاری و چشم‌انداز سودآوری بررسی کنیم، ماجرا متفاوت است.دلار و طلا بیشتر از هر چیز از افزایش انتظارات تورمی و نگرانی‌های سیاسی تغذیه می‌کنند. این بازارها می‌توانند همچنان رشد کنند، اما در قیمت‌های فعلی بخش قابل‌توجهی از این انتظارات را پیش‌خور کرده‌اند. در مقابل، سهام یک تفاوت مهم دارد: مالکیت بخشی از یک کسب‌وکار واقعی است و در صورت افزایش نرخ ارز و تورم، بسیاری از شرکت‌ها امکان افزایش درآمد و سود اسمی خود را دارند.از سوی دیگر، بورس هنوز در بسیاری از صنایع با ارزش‌گذاری‌هایی مواجه است که در مقایسه با تورم، نرخ ارز، ارزش جایگزینی دارایی‌ها و سودآوری آینده شرکت‌ها چندان سنگین نیست. به همین دلیل، رشد اخیر بازار لزوماً به معنای پایان جذابیت آن نیست؛ بلکه می‌تواند آغاز مرحله‌ای باشد که در آن بازار از «رشد عمومی» به سمت «انتخاب سهام بر اساس سودآوری» حرکت کند.نکته مهم‌تر این است که جریان پول الزاماً به دنبال بازاری نیست که بیشترین رشد را داشته؛ به دنبال بازاری است که ترکیبی از بازدهی، نقدشوندگی و ظرفیت رشد آینده را ارائه دهد. در این مقایسه، بورس هنوز برگ‌های مهمی در اختیار دارد. شرکتی که می‌تواند همراه با تورم و نرخ ارز درآمد خود را افزایش دهد و در نهایت سود نقدی و ارزش بیشتری برای سهامدار ایجاد کند، از یک دارایی صرفاً پوششی مانند طلا تفاوت اساسی دارد.البته این به معنای نادیده گرفتن طلا و دلار نیست. افزایش ریسک‌های سیاسی یا تشدید فشارهای اقتصادی می‌تواند دوباره بخشی از نقدینگی را به سمت آنها ببرد. اما در شرایطی که بورس هنوز از نظر ارزش‌گذاری در بسیاری از نمادها ظرفیت دارد و جریان پول نیز دوباره به بازار سرمایه توجه نشان داده، به نظر می‌رسد کفه ترازو فعلاً می‌تواند به نفع سهام سنگین‌تر باشد.بنابراین رقابت امروز فقط میان بورس، دلار و طلا نیست؛ رقابت بر سر این است که کدام دارایی می‌تواند در برابر تورم، ریسک‌های سیاسی و تغییرات نرخ ارز، بازدهی واقعی‌تری برای سرمایه‌گذار ایجاد کند. در این میدان، بورس برخلاف تصور برخی هنوز بازیگر عقب‌مانده‌ای نیست؛ بازاری است که بخشی از مسیر را طی کرده، اما در بسیاری از سهم‌ها هنوز ظرفیت ادامه مسیر را دارد.در نهایت، مهم‌ترین تفاوت این مرحله با دوره‌های قبلی این است که دیگر نمی‌توان صرفاً با خرید هر سهمی از رشد بازار منتفع شد. جریان پول احتمالاً هوشمندتر شده و به سمت شرکت‌هایی حرکت خواهد کرد که گزارش‌های قوی، سودآوری پایدار، دارایی‌های ارزشمند و توانایی انتقال تورم به درآمدهای خود دارند. بنابراین اگرچه دلار و طلا رقبای جدی بورس هستند، اما فعلاً نمی‌توان به‌سادگی از کنار این واقعیت گذشت که بورس همچنان یکی از جذاب‌ترین گزینه‌های سرمایه‌گذاری در میان بازارهای دارایی است.#بورس#بازار_سرمایه📈سهامداران بورس و اوراق بهادار تهران🆔 @stockholders_tse