بنابراین، افزایش بازده ده‌ساله فقط نتیجه افزایش قیمت نفت یا تصمیم‌های فدرال رزرو نیست. کسری بودجه، ب

بنابراین، افزایش بازده ده‌ساله فقط نتیجه افزایش قیمت نفت یا تصمیم‌های فدرال رزرو نیست. کسری بودجه، بدهی عمومی و افزایش انتشار اوراق نیز در این روند نقش دارند. جنگ هرمز این مشکلات ساختاری را ایجاد نکرده، اما می‌تواند آنها را تشدید کند.بازده ده‌ساله یکی از مهم‌ترین نرخ‌های مرجع در نظام مالی آمریکاست. افزایش آن هزینه وام مسکن، بدهی شرکت‌ها و تأمین مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری را بالا می‌برد. به این ترتیب، اختلال در تنگه هرمز از طریق بازار انرژی و نظام مالی به خانوارها و شرکت‌هایی منتقل می‌شود که هیچ ارتباط مستقیمی با خلیج فارس ندارند.در برابر این فشار، فناوری از بازار سهام حمایت می‌کند. آمریکا در طراحی تراشه، نرم‌افزار، خدمات ابری، مدل‌های هوش مصنوعی و پلتفرم‌های دیجیتال جایگاه قدرتمندی دارد. شرکت‌های بزرگ فناوری نیز بخش مهمی از رقابت راهبردی آمریکا با چین و دیگر قدرت‌ها را تشکیل می‌دهند.این رقابت می‌تواند تقاضا برای پردازنده‌های پیشرفته، مراکز داده و خدمات ابری را حتی در دوره کاهش رشد اقتصادی حفظ کند. دولت‌ها و شرکت‌ها ممکن است سرمایه‌گذاری در فناوری را کاهش ندهند، زیرا عقب‌ماندن در رقابت هوش مصنوعی می‌تواند در آینده هزینه‌های اقتصادی و امنیتی زیادی ایجاد کند.اگر سود شرکت‌های بزرگ فناوری سریع‌تر از نرخ بهره و هزینه سرمایه افزایش یابد، S&P 500 می‌تواند به رشد خود ادامه دهد. این همان اتفاقی است که تا حدی پس از شوک اولیه جنگ رخ داده است. اما ادامه این روند تضمین‌شده نیست. شرکت‌های فناوری باید نشان دهند که درآمد حاصل از هوش مصنوعی و خدمات دیجیتال می‌تواند هزینه سنگین سرمایه‌گذاری در تراشه، مراکز داده، برق و شبکه را جبران کند.اگر درآمد و سود این شرکت‌ها کمتر از انتظار بازار باشد، قیمت سهام آنها آسیب‌پذیر خواهد شد. ممکن است یک شرکت همچنان سودآور باشد و درآمد آن افزایش یابد، اما سرمایه‌گذاران دیگر حاضر نباشند همان قیمت بالا را برای سودهای آینده آن بپردازند. در این صورت، افزایش بازده اوراق می‌تواند باعث افت شدید ارزش سهام فناوری شود.جغرافیا و فناوری کاملاً از یکدیگر جدا نیستند. اقتصاد هوش مصنوعی ظاهری دیجیتالی دارد، اما به زیرساخت‌های فیزیکی گسترده وابسته است. تولید تراشه به تجهیزات تخصصی، مواد معدنی، حمل‌ونقل و زنجیره‌های تأمین جهانی نیاز دارد. مراکز داده نیز برق فراوان، شبکه انتقال و سیستم‌های خنک‌کننده می‌خواهند.به همین دلیل، شوک هرمز می‌تواند مستقیماً بر بخش فناوری اثر بگذارد. افزایش قیمت انرژی هزینه فعالیت مراکز داده و شرکت‌های ابری را بالا می‌برد. اختلال در حمل‌ونقل دریایی نیز ممکن است تحویل تجهیزات و سخت‌افزار را به تأخیر بیندازد. اگر این وضعیت طولانی شود، هزینه شرکت‌های فناوری افزایش می‌یابد، حاشیه سود آنها کاهش پیدا می‌کند و تحقق انتظارات بالای بازار دشوارتر می‌شود.فناوری نیز می‌تواند بخشی از آسیب‌پذیری اقتصاد در برابر شوک‌های جغرافیایی را کاهش دهد. افزایش بهره‌وری انرژی، مدیریت هوشمند شبکه برق، بهینه‌سازی حمل‌ونقل و توسعه منابع جایگزین می‌تواند وابستگی به نفت و مسیرهای سنتی انرژی را کمتر کند. بااین‌حال، این تغییرات به سرمایه‌گذاری و زمان نیاز دارند. شوک هرمز می‌تواند در چند روز به بازارها منتقل شود، اما ایجاد زیرساخت جایگزین ممکن است سال‌ها طول بکشد.اگر جریان نفت از هرمز به‌تدریج بازیابی شود، قیمت انرژی کاهش یابد و بازده ده‌ساله تثبیت شود، فناوری احتمالاً مهم‌ترین نیروی تعیین‌کننده مسیر S&P 500 باقی خواهد ماند. وزن بالای شرکت‌های فناوری در شاخص و ادامه سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی از این سناریو حمایت می‌کند. البته رشد شاخص به این شرط ادامه می‌یابد که سود شرکت‌های بزرگ با انتظارات بازار هماهنگ باشد.اگر جنگ تشدید شود، نتیجه می‌تواند متفاوت باشد. ادامه اختلال در هرمز، کاهش ذخایر نفت، افزایش دوباره قیمت سوخت و حرکت بازده ده‌ساله به سوی ۵ درصد یا بالاتر، فشار بیشتری بر ارزش سهام وارد خواهد کرد. در این شرایط، حتی رشد سود شرکت‌های فناوری نیز ممکن است برای حفظ قیمت‌های فعلی کافی نباشد.بیشترین خطر زمانی شکل می‌گیرد که تشدید جنگ هرمز با کاهش خوش‌بینی درباره هوش مصنوعی همراه شود. در این حالت، نرخ بهره و ریسک افزایش می‌یابد، در حالی که انتظار رشد سود شرکت‌های فناوری کاهش پیدا می‌کند. از آنجا که چند شرکت بزرگ وزن بسیار بالایی در S&P 500 دارند، افت سهام آنها می‌تواند کل شاخص را به‌شدت پایین بیاورد.در کوتاه‌مدت، جنگ هرمز بیشتر میزان نوسان و خطر سقوط S&P 500 را تعیین می‌کند، زیرا می‌تواند به‌سرعت قیمت انرژی، تورم و بازده اوراق را تغییر دهد. در میان‌مدت، مسیر اصلی شاخص بیشتر به این بستگی دارد که شرکت‌های فناوری تا چه اندازه بتوانند سرمایه‌گذاری سنگین در هوش مصنوعی را به درآمد و سود واقعی تبدیل کنند.