Gold’s Fundamental Valuation ➖➖➖➖➖➖➖➖ @RezaMacroEdgeارزشیابی قیمت بنیادی طلا یکی از روش‌های جالب بر

Gold’s Fundamental Valuation ➖➖➖➖➖➖➖➖ @RezaMacroEdgeارزشیابی قیمت بنیادی طلا یکی از روش‌های جالب برای برآورد ارزش طلا، مقایسه قیمتش با M2 یا نقدینگی جهانی بر مبنای دلار هست. در این مدل، طلا نه صرفاً بر اساس عرضه و تقاضای فیزیکی، بلکه در مقابل حجم پول موجود در اقتصاد جهانی می‌سنجیم. نسبت M2 به طلا هم دقیقاً برای بررسی همین رابطه استفاده میشه. (In Gold We Trust)نکته مهم اینجاست که رابطه M2 و طلا در کوتاه‌مدت خطی نیست؛ نرخ بهره واقعی، دلار، ریسک سیستماتیک و جریان سرمایه میتونه برای مدتی طولانی این رابطه رو منحرف کنه. اما در افق بلندمدت، رشد حجم پول یکی از عوامل مهم افزایش اسمی قیمت طلاست. داده‌های جهانی هم نشون میدن نقدینگی جهانی همچنان در سطوح بسیار بالایی قرار داره. (StreetStats)اما به نظرم داستان اصلی جای دیگه هست. بازدهی اوراق خزانه ۱۰ساله آمریکا به حوالی ۴.۷۷٪ رسید؛ سطحی که از اوایل ۲۰۲۵ دیده نشده بود. در نگاه اول، این اتفاق خبر بدی برای طلاست. چون وقتی بازدهی اوراق بدون ریسک بالاتر بره، هزینه فرصت نگهداری طلا بیشتر میشه و فشار فروش روی فلز زرد افزایش پیدا میکنه. این افزایش نرخ بهره میتونه آغاز یک بحران بدهی باشه، نه پایان داستان طلا. وقتی بدهی دولت به اندازه‌ای بزرگ میشه که نرخ‌های بهره بالا دیگر از نظر مالی قابل تحمل نیست، سیاست‌گذار در نهایت با یک انتخاب سخت روبه رو میشه. کاهش هزینه استقراض، یا اجازه دادن به تشدید بحران بدهی. اگه این بحران بدهی در نهایت به مداخلات پولی گسترده، کاهش نرخ‌های واقعی، خرید اوراق و افزایش نقدینگی منجر بشه، چیزی که امروز برای طلا یک ریسک حساب میشه، میتونه در میان‌مدت به موتور اصلی رشدش تبدیل بشه.به زبان ساده بحران بدهی میتونه در کوتاه‌مدت طلا رو پایین بکشه؛ اما اگه پاسخ سیاست‌گذار به بحران، خلق نقدینگی بیشتر باشه، همین بحران میتونه در میان‌مدت سوخت صعود بعدی طلا بشه.و شاید به همین دلیل باشه که بحث ارزش‌گذاری طلا فقط با نگاه به قیمت امروز چندان معنی‌دار نیست.البته این یک سناریو هست، نه قطعیت. و دقیقاً به همین دلیل، داده‌های بازار اوراق این روزها شاید مهم‌تر از هر زمان دیگری باشه. اگر بازدهی‌ها همچنان بالا بره، باید ببینیم بازار در چه نقطه‌ای مجبور میشه بین تورم و بحران بدهی یکی رو انتخاب کنه. شاید جایی که چین سال‌هاست منتظرش بوده، همین‌جا باشه.➖➖➖➖➖➖➖➖@Reza_Ghanipur