🥇 طلا؛ موتور اصلی موج صعودی کجاست؟ | دلار، سرمایه‌گذاری و عرضه معدن در برابر تقاضای صنعتی📈 برای تح

🥇 طلا؛ موتور اصلی موج صعودی کجاست؟ | دلار، سرمایه‌گذاری و عرضه معدن در برابر تقاضای صنعتی📈 برای تحلیل بازار طلا نباید همه عوامل را وزن یکسان داد. داده‌های سال‌های اخیر نشان می‌دهد موتور اصلی بازار بیشتر در دلار و نرخ‌های واقعی، سرمایه‌گذاری، خرید بانک‌های مرکزی و محدودیت عرضه معدن قرار دارد؛ در حالی که تقاضای صنعتی چین بیشتر نقش حمایتی دارد.💵 ۱. دلار و نرخ‌های واقعی؛ مهم‌ترین متغیر قیمت طلا ⭐⭐⭐⭐⭐طلا به‌طور تاریخی از کاهش ارزش دلار و افت نرخ‌های واقعی منتفع می‌شود. بنابراین اگر هم‌زمان دلار تضعیف و نرخ واقعی اوراق آمریکا کاهش پیدا کند، هزینه فرصت نگهداری طلا پایین می‌آید و سرمایه بیشتری به سمت آن حرکت می‌کند. به همین دلیل، مسیر دلار و Real Yield آمریکا را باید مهم‌تر از بسیاری از شاخص‌های فیزیکی طلا دنبال کرد.🏦 ۲. بانک‌های مرکزی؛ تغییر ساختاری بازار ⭐⭐⭐⭐⭐خرید بانک‌های مرکزی از حدود ۵۰۰ تن در سال در دهه قبل به سطوح بسیار بالاتر رسیده است. در سال ۲۰۲۴ حدود ۱٬۰۹۲ تن و در سال ۲۰۲۵ حدود ۸۶۳ تن طلا توسط بانک‌های مرکزی خریداری شد. با وجود کاهش خرید در ۲۰۲۵، رقم همچنان تاریخی است و نشان می‌دهد طلا دوباره در حال تبدیل‌شدن به یک دارایی استراتژیک ذخایر ارزی است.🇨🇳 چین؛ تولید می‌کند، مصرف می‌کند و ذخیره هم می‌سازد ⭐⭐⭐⭐چین در سال ۲۰۲۵ حدود ۳۸۰ تن طلا تولید کرد و همچنان بزرگ‌ترین تولیدکننده معدنی جهان بود. در مقابل، تقاضای جواهرات چین در ۲۰۲۳ حدود ۶۳۰ تن و تقاضای شمش و سکه حدود ۲۸۰ تن بود؛ یعنی همین دو بخش به حدود ۹۱۰ تن رسید. ذخایر رسمی چین نیز از حدود ۲٬۲۳۵ تن در پایان ۲۰۲۳ به بیش از ۲٬۳۰۰ تن در سال‌های بعد افزایش یافت. این ترکیب نشان می‌دهد چین هم‌زمان در سمت تولید، مصرف و ذخایر رسمی حضور دارد.💰 ۳. سرمایه‌گذاران و ETFها؛ عامل تعیین‌کننده شتاب بازار ⭐⭐⭐⭐⭐تولید معدن طی یک سال نمی‌تواند به‌سرعت افزایش پیدا کند، اما سرمایه می‌تواند در چند هفته وارد بازار شود. در سال ۲۰۲۵ تقاضای سرمایه‌گذاری جهانی به حدود ۲٬۱۷۵ تن رسید و ETFها حدود ۸۰۱ تن به موجودی طلای خود افزودند. این بخش می‌تواند در دوره‌های ورود سرمایه، اثر بسیار بزرگ‌تری از رشد چند ده‌تنی تولید معدن داشته باشد.⛏️ ۴. عرضه معدن؛ رشد بسیار آهسته ⭐⭐⭐⭐تولید معدنی جهانی در ۲۰۲۴ حدود ۳٬۶۵۰ تن و در ۲۰۲۵ حدود ۳٬۶۷۲ تن بود؛ یعنی رشد فقط حدود ۰٫۶٪. در سال ۲۰۲۵ تولید چین حدود ۳۸۰ تن، روسیه ۳۱۰ تن، استرالیا ۲۸۰ تن، کانادا ۲۰۰ تن و آمریکا حدود ۱۶۰ تن بود. بنابراین حتی اگر قیمت طلا جهش کند، عرضه معدن نمی‌تواند در کوتاه‌مدت خود را با رشد تقاضای سرمایه‌گذاری هماهنگ کند.💵 ۵. بدهی، کسری بودجه و M2؛ سوخت بالقوه موج بلندمدت ⭐⭐⭐⭐رشد بدهی و کسری بودجه دولت‌های بزرگ، در کنار افزایش حجم پول، می‌تواند در بلندمدت تقاضا برای دارایی‌هایی را افزایش دهد که مستقیماً بدهی دولت یا شرکت دیگری نیستند. اگر این وضعیت با نرخ واقعی پایین و دلار ضعیف همراه شود، اثر آن بر طلا می‌تواند بسیار قدرتمند باشد.⚔️ ۶. ژئوپلیتیک؛ محرک جهش‌های ناگهانی ⭐⭐⭐جنگ، تحریم، بحران بدهی و بی‌اعتمادی به سیستم مالی جهانی می‌تواند سرمایه را به سمت دارایی‌های امن سوق دهد. این عامل به‌تنهایی ممکن است موقتی باشد، اما اگر باعث شود کشورها ذخایر خود را از دلار به سمت طلا تغییر دهند، اثر آن ساختاری خواهد شد.🏭 ۷. تقاضای صنعتی چین؛ مهم، اما با ضریب پایین‌تر ⭐⭐تقاضای فناوری جهانی در سال ۲۰۲۵ حدود ۳۲۳ تن بود؛ در حالی که تقاضای سرمایه‌گذاری به ۲٬۱۷۵ تن و خرید بانک‌های مرکزی به ۸۶۳ تن رسید. بنابراین صنایع الکترونیک، ارتباطات و هوافضا برای طلا مهم‌اند، اما موتور اصلی جهش قیمت نیستند. نقش آنها بیشتر ایجاد یک پایه تقاضای بلندمدت است.🪙 یک نکته بسیار مهم: طلا فقط «تولید سالانه» نیستحدود ۲۲۲٬۶۰۰ تن طلا تاکنون در جهان استخراج شده و همچنان در دست دولت‌ها، بانک‌های مرکزی، مؤسسات و مردم وجود دارد؛ در حالی که تولید معدن سالانه فقط حدود ۳٬۶۰۰ تا ۳٬۷۰۰ تن است. بنابراین قیمت طلا بیشتر به این بستگی دارد که صاحبان این ذخیره عظیم در چه قیمتی حاضر به فروش باشند، نه فقط اینکه امسال چند تن طلا استخراج می‌شود.🔥 جمع‌بندی نهایی:اگر بخواهیم موتورهای طلا را وزن‌دهی کنیم:دلار و نرخ واقعی ⭐⭐⭐⭐⭐سرمایه‌گذاری و ETFها ⭐⭐⭐⭐⭐خرید بانک‌های مرکزی ⭐⭐⭐⭐⭐عرضه محدود معدن ⭐⭐⭐⭐بدهی، کسری بودجه و M2 ⭐⭐⭐⭐ژئوپلیتیک ⭐⭐⭐تقاضای صنعتی چین ⭐⭐